維持增持評(píng)級(jí),上調(diào)目標(biāo)價(jià)至15元。預(yù)計(jì)公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率、凈利率將有明顯提升,貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)彈性;而特種電氣有著巨大發(fā)展空間,我們認(rèn)為市場(chǎng)并沒(méi)有完全認(rèn)知公司特種電氣的競(jìng)爭(zhēng)力,公司市值明顯低估,維持公司2013~2015年EPS預(yù)計(jì)0.04、0.32、0.51元,維持增持評(píng)級(jí)。受益于特種電氣預(yù)期的提升,給予公司PE2015年30倍估值,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至15元(上次預(yù)測(cè)為10.0元)。
特種電氣具巨大發(fā)展空間。公司特種電氣事業(yè)部專(zhuān)門(mén)從事艦船電力推進(jìn)設(shè)備的研制和生產(chǎn),是我國(guó)著名的艦船用電力推進(jìn)系統(tǒng)的供應(yīng)商。目前美國(guó)的新一代航母,新一代驅(qū)逐艦均采用全電推進(jìn)系統(tǒng),預(yù)計(jì)未來(lái)全電推進(jìn)系統(tǒng)將成為新一代艦船的標(biāo)準(zhǔn)配置。隨著我國(guó)艦船技術(shù)水平的不斷提高,全電推進(jìn)系統(tǒng)也將成為我國(guó)未來(lái)艦船的新一代動(dòng)力傳動(dòng)標(biāo)準(zhǔn),隨著我國(guó)海軍建設(shè)的力度不斷加大,我們預(yù)計(jì)公司在艦船動(dòng)力上有著巨大發(fā)展空間。
風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率回升預(yù)期強(qiáng)。受益于風(fēng)電行業(yè)的復(fù)蘇和公司直驅(qū)機(jī)型市占率的提升,我們預(yù)計(jì)公司2014年風(fēng)機(jī)出貨可增長(zhǎng)20%以上;而技術(shù)升級(jí)和供應(yīng)鏈整合將有效控制成本,使得毛利率水平在2014年明顯提升,貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)彈性。此外,集團(tuán)新董事長(zhǎng)上任,有望加強(qiáng)公司的運(yùn)營(yíng)效率,進(jìn)一步提升各項(xiàng)業(yè)務(wù)的盈利預(yù)期。
催化劑。風(fēng)電相關(guān)政策的出臺(tái)和海上風(fēng)電預(yù)期的提升;降低負(fù)債率的預(yù)期(二級(jí)市場(chǎng)融資、集團(tuán)轉(zhuǎn)讓等);特種電氣業(yè)務(wù)關(guān)注度的提升。
風(fēng)險(xiǎn)因素。風(fēng)電行業(yè)和公司盈利能力回升的不確定性;財(cái)務(wù)費(fèi)用改善
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